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威尼斯人在线赌场:量化也是一种主观

时间:2019/9/5 14:24:07  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要: 很多海外回来的Quant,做了数理统计研究之后发现,在国外和国内买入小盘股/做空大盘股可以提取alpha,剥离beta,达到优化收益曲线Sharpe的效果。  海外小盘股长期领先大盘股,是因为退市机制剔除了劣质小盘股,优胜劣汰机制逼迫幸存者向上奋斗,导致的幸存者偏差;  A股的...
    很多海外回来的Quant,做了数理统计研究之后发现,在国外和国内买入小盘股/做空大盘股可以提取alpha,剥离beta,达到优化收益曲线Sharpe的效果。

  海外小盘股长期领先大盘股,是因为退市机制剔除了劣质小盘股,优胜劣汰机制逼迫幸存者向上奋斗,导致的幸存者偏差;

  A股的小盘股长期领先大盘股,是因为没有退市机制,地方政府,利益集团和庄家经常联手操纵定增,资产重组,小盘股获得更高的估值和交易流动性;

  但刘士余上任证监会主席之后,停止了跨业重组和定增,也就从此断绝了暴露在size factor因子的假alpha的路。

  02“量化必定胜人”是主观偏见

  人工决策的目标当然是客观,但事实上,每个人都很难做到绝对的客观,况且绝对的客观也没有标准答案。

  量化的出发点是客观,但事实上和人一样,结局可能是主观。比如很多量化门派认为小盘比大盘富含更多的alpha——他们用自以为客观的方法,获得了一个主观的答案。

  市场上大多数市场中性策略,高度暴露在市值因子(size factor)下,尤其2018年之前 —— 这其实是一种beta风险因子,赚的是市场风险偏好情绪,央行放水和A股缺乏退市机制的钱。

  “量化必定胜论”,本身就是一种主观 —— 比如LTCM认为自己用量化的方法可以获得

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